2026年，全球经济弱复苏格局未改，大宗商品结构性分化加剧，汇率利率双向波动弹性增强，叠加焦煤期权上市、期货市场对外开放提质等新变化，大宗商品企业的风险管理迎来全新考验。

曾经“怕亏就躲”的被动规避型套保，早已难以适配复杂多变的市场环境，而“主动掌控、精准匹配”的对冲型套保，正成为行业主流趋势——这场从“规避”到“对冲”的体系升级，不仅是套保逻辑的重构，更是2026年企业穿越市场周期，提升抗风险韧性的关键。

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回顾过往，不少企业对套保的认知停留在“规避风险”的初级阶段：简单理解通过期货与现货反向建仓，试图“隔绝”所有价格波动，追求“零损失”的绝对安全，本质是一种“被动防御”的保守思维。这种模式追求风险完全转移，却忽视基差风险，割裂了风险与收益的关联。过去市场平稳时，“规避型套保”可满足基础需求；但如今贸易保护、地缘冲突等多重因素交织，大宗商品、汇率、利率波动频发，单一被动模式已难以为继。

2026年仅一个多月以来，A股已有91家上市公司发布套保相关公告，覆盖装备制造、精细化工、新能源材料等多个领域，显示出套保正朝着常态化、多元化和全链条化的方向发展。

事实上，“规避市场风险”与“对冲市场风险”，看似只有一词之差，却体现了完全不同的风险管理逻辑。

首先，目标不同：规避是“拒绝风险”，对冲是“管理风险”。规避型套保追求“完全无风险”，宁愿放弃潜在盈利，也要试图隔绝所有价格波动，就像“裹紧棉被避险”，被动且僵化；而对冲型套保不追求“零损失”，而是通过科学测算风险敞口、搭配多元工具，将风险锁定在可承受范围，同时保留合理盈利空间，好比“系好安全带开车”，主动掌控前行节奏。

其次，操作不同：规避型套保通常是“一次性操作、长期持有”，难以应对突发风险；对冲型套保则更加灵活，根据市场变化和风险敞口动态调整策略。比如产业链企业，上下游根据自身需求精准适配套保策略，就是对冲型精细化操作。

最后，价值不同：规避仅能保障企业“不亏”，无法创造额外价值；对冲可稳定现金流、降低财务成本，甚至通过基差研判获利，成为企业核心竞争力。2025年千余家实体上市公司发布套保公告且同比增长，正是企业认可对冲价值的体现。

结合2026年市场新动态，这种升级并非偶然，而是政策、市场和企业三方面共同作用的结果。从政策端看，全国金融工作会议多次强调“防风险、强监管与促高质量发展并重”，期货市场品种持续扩容，焦煤期权的上市进一步丰富了产业链风控工具，为“期货+期权”的组合对冲提供了支撑；从市场层面看，大宗商品仍有走高预期，汇率利率波动频繁，单一规避模式难以应对多维度风险；从企业层面看，不少头部企业已率先升级套保体系，实现了全流程风险管控，验证了对冲型套保的实践价值。

套保体系升级，是市场倒逼与理论演进的共同结果。从古典理论的“完美对冲”，到现代组合理论的“动态优化”，套保理论推动风险管理走向主动；而国内期货、期权等工具的丰富，也为企业从“能套保”向“套好保”转变提供了支撑。

对于企业而言，实现套保体系从“规避”到“对冲”的升级，并非一蹴而就，需要从理念、工具、体系三个层面实现突破，构建全方位的对冲型套保体系。

首先，理念升级是前提：要打破“套保必零风险”的误区，明确套保核心是“风险可控”而非“完全不亏”。管理层需将套保提升至战略层面，让其与生产经营、投资决策深度融合，既不将套保等同于投机，也不因保守错失机会。

第二，工具升级是支撑：告别单一操作，构建“多元协同”的套保工具箱，借助CTRM系统、量化模型等工具，提升风险识别和决策的科学性，告别“经验型套保”。2026年期货期权品种持续丰富，为对冲型套保提供了充足支撑。企业需根据自身风险类型，灵活搭配工具：大宗商品价格风险，可采用“期货+期权”组合，减少资金占用、优化套保效果，如煤焦钢企业利用焦煤期货锁定基础风险，搭配期权灵活调整持仓；汇率利率风险，可选用外汇远期、货币互换等工具，如涉外企业新增外汇套保，应对海外业务汇率波动；库存风险，可结合基差贸易，实现“管库存、管利润”的双重目标。值得注意的是，企业需坚守“不投机、不使用复杂衍生品”的原则，确保套保回归风控本源。

第三，体系升级是核心：建立“闭环管控”机制，实现精细化对冲。对冲型套保对专业性和系统性要求更高，2026年上市公司的套保已从“覆盖扩张”转向“能力升级”。企业需构建“风险识别—策略制定—动态调整—效果评估—合规管控”的闭环体系：精准测算风险敞口，避免盲目套保；建立动态调整机制，根据市场和基差变动灵活调整策略；健全合规管理制度，设立专门监督部门，明确审批流程，防范操作风险。

需明确的是，对冲并非“无风险套保”，仍可能面临基差等风险。企业无需追求“完美对冲”，只要能将风险控制在合理范围内并保持收益稳定，就是成功的操作。正如业内所言，套期保值是现代企业必备的生存技能。从“规避风险”到“对冲风险”的升级，不仅是套保逻辑的变革，更是企业经营理念的进步——2026年的风险管理不再是“拒绝风险”，而是“学会与风险共生”。

对实体企业而言，套保升级不仅是“生存题”，更是“竞争力”。未来，随着工具与理论的完善，更多企业将拥抱对冲思维，通过精细化风险管理，在不确定的市场中实现高质量发展——真正的风险管理，是在可控范围内与风险共生，创造价值。

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