2025年的大宗商品市场，可以说是“一半火焰，一半海水”：黄金全年暴涨60%、伦铜涨幅近44%，白银更以146%的年度涨幅创下历史纪录，上演史诗级行情；另一边，WTI原油下跌超18%、可可价格近乎腰斩，钢铁、生猪等品种则在震荡中艰难磨底。

极致分化的市场，让价格波动的复杂性陡增。对企业而言，这意味着双重考验：既要直面原料价格暴涨的成本压力，又要警惕产品价格暴跌的盈利风险，甚至同一产业链不同环节的价格走势都可能背道而驰。

这种压力，早已传导至企业经营层面。2025年前11个月，1782家A股上市公司发布套保相关公告，同比增长18.6%，足见企业避险需求的迫切。但35%的套保参与率，仍远低于欧美市场70%-80%的水平——这意味着，多数企业仍在“裸奔”状态下，承受着分化市场的猛烈冲击。

（图片来源于网络）

即便年末数据传来利好：12月中国大宗商品价格指数连续八个月环比上涨，创下近一年半新高。但光鲜数据背后，螺纹钢全年1400元/吨的高低价差、红枣期货上市前近万元的波动幅度，仍在反复提醒：价格不确定性，仍是企业经营路上的“拦路虎”。

从“十四五”迈向“十五五”，我国大宗商品市场正经历深刻变革：国际定价权博弈加剧、绿色转型提速、中小微企业避险需求觉醒。时代变了，玩法也得变——传统“一刀切”式的套保已难以为继，精耕细作的套保新时代，正式来临。

值得庆幸的是，“十四五”期间，期货市场已深度融入实体经济，套保实践从“单点尝试”走向“系统落地”，沉淀了一批可复制、可推广的标杆案例，为“十五五”的破局之路积累了宝贵经验。

如今的大宗企业，早已跳出基础期货套保的局限，开始将套期保值、基差贸易、场外衍生品等工具灵活组合，打出“避险组合拳”。

（图片来源于网络）

比如“基差贸易+二次结算”模式，既能锁定原料成本，又能降低资金占用，一举实现“保供、稳价、降本”三重目标；再如“供应链金融+场外衍生品”体系，既能为原料加工企业提供融资支持，又能为产成品筑牢价格保护屏障。

这种组合思维，在汇率风险管理中更为凸显。2025年，1311家上市公司发布汇率套保公告，其中78%的企业选择远期结售汇，22%的企业搭配外汇期权构建双重保障，部分企业还引入货币互换工具，应对中美利差倒挂带来的远期贴水压力。

更关键的是，套保策略开始走向“差异化定制”。不同行业、不同产业链环节的企业，不再套用统一模板：比如铜产业链上，上游矿山靠卖出套保锁定销售价，中游冶炼厂用买入套保控制原料成本，下游加工企业则根据订单动态调整持仓，既消化了库存，又扩大了贸易规模。

如今的套保，早已不是“只防不赚”的成本中心，而是兼顾安全与收益的“利润调节器”。面对人民币汇率双向浮动弹性增强的现状，部分企业早已建立“利差环境、汇率波动、套保比例”动态调整框架，不再固守固定套保比例——把固定价格谈判转化为基差交易，将绝对价格风险转化为相对价差风险，既降低了违约概率，又提升了合作吸引力。

这种动态管理，还延伸到了全周期覆盖：通过设置动态套保方案，结合期货头寸对冲与基差调整，有效平抑原料价格波动，稳定全年加工利润。

（图片来源于网络）

进入“十五五”，大宗商品市场的内外部环境将更加复杂：绿色低碳转型带来品种结构调整，跨境贸易暗藏汇率与价差风险，中小微企业面临专业化人才缺口。想要在这样的市场中站稳脚跟，套保的“精耕细作”还需更进一步。

首先，要从“单一品种”转向“全产业链覆盖”。跳出“就品种套保”的思维定式，将风险管理延伸至采购、生产、销售全链条，全面梳理原料采购、产品销售、库存持有、外汇结算等环节的价格风险敞口，建立完整风险台账。其中，出口企业需重点关注远期贴水环境下的套保成本控制，可适当降低短期套保比例，在汇率高点择机增加覆盖；进口企业则可利用贴水带来的成本优势，适度提升中长期敞口套保比例。

其次，要根据自身风险特征选择工具组合。中小微企业可从基差贸易、场外期权入手，降低操作复杂度；大型企业则可构建“期货+期权+供应链金融”的综合方案。要知道，传统期货套保在基差收缩时易陷入“锁价即锁亏”的困境，而期权、含权贸易等工具的灵活运用，能实现“下跌有保护、上涨有收益”的更优效果。

最后，套保不是一劳永逸的操作，必须建立闭环管理体系。要定期评估对冲效果，动态调整持仓比例与工具组合。之前厦门国贸石化的经验，就是将套保效果与业务绩效挂钩，搭建“风险识别—工具匹配—执行监控—效果评估”的完整闭环，让套保真正服务于经营目标，而非单纯追求期货端盈利。

从“十四五”的“基础搭建”到“十五五”的“深度运营”，大宗商品套保的核心逻辑已从“有没有”转向“好不好”。未来，企业唯有主动建立专业化套保团队，摸清自身风险敞口，避免“为套保而套保”，精准识别风险、灵活运用工具、动态优化策略，才能在“冰火两重天”的市场中站稳脚跟，在分化时代实现“风险可控、收益可期”。

在此，作为专业的大宗商品企业运营及风险管理数字化服务商，智慧云极深入大宗商品行业数字化解决方案的研究与实践，积累了丰富的数字化转型经验，推出专属于大宗商品行业的涵盖大宗商品企业期、现、财等核心业务一体化的解决方案——智慧云极CTRM风险管理系统。

如果您对智慧云极CTRM期现云系统感兴趣或想了解更多信息，请随时联系我们，我们期待与您共同探讨大宗商品企业风险管理的未来！